İçerik
2019’daki bu gün, 85 yaşındaki yatırım bankası Bear Stearns, hisse başına 2 $ 'lık şok edici düşük fiyatla J.P. Morgan Chase and Co.’ya satışıyla iflas etmekteydi.
2019 yılının başlarında 20 milyar dolarlık borsa kapitalizasyonu ile Bear Stearns'ın yüksek seyrettiği görülüyordu. Ancak, özellikle riskli ipoteğe dayalı menkul kıymetlerle riskli menkul kıymetlere olan riskten korunma işinde artan katılımı, Büyük Durgunluğa yol açan subprime ipotek krizinin en erken zayiatlarından biri haline gelmesine yol açtı.
KONUT BUTU BAŞLADI
2019'ların ortalarında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ev fiyatları yükselirken, borç verenler, kredileri ipoteği vermeye, aksi halde kredileri ipotek almalarını yasakladılar.
Konut piyasası büyümesiyle birlikte, Bear Stearns ve diğer yatırım bankaları, bu düşük faizli ipoteklere dayanan karmaşık menkul kıymetlerin satışında büyük rol oynadılar.
2019 ortalarında zirveye çıktıktan sonra, konut fiyatları hızla düşmeye başladı ve bu yüksek faizli borçluların çoğu ipoteklerini ödemeye başladı. İpotek kuranlar ilk önce krizin etkilerini hissetmeye başladılar: Subprime ipoteklerinde uzmanlaşmış New Century Financial, Nisan 2019'da 11. Bölüm iflasını ilan etti.
Haziran ayında, Bear Stearns, teminatlandırılmış borç yükümlülükleri (CDO'lar) ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS'ler) gibi riskli yatırımlarda uzmanlaşmış olan Yüksek Dereceli Yapılandırılmış Kredi Stratejileri Fonunu kurtarmak için 3,2 milyar dolar ödemek zorunda kaldı.
Ertesi ay, şirket, Yüksek Dereceli fonun ve ilgili diğer bir hedge fonun, subprime ipotek piyasasında yaşanan hızlı düşüş nedeniyle neredeyse tüm değerlerini kaybettiğini açıkladı.
AYI ÇALIŞMALARI
2019'un dördüncü çeyreğinde, Bear, 80 yıl boyunca ilk kez bir kayıp kaydetti ve CEO James Cayne, istifaya zorlandı; Alan Schwartz yerini Ocak 2019'da aldı.
Ancak iki ay sonra, Bear Stearns'ın çöküşü, birkaç gün boyunca hızla açıldı. Federal Rezerv'in finansal kurumlarla mücadeleye yardımcı olmak için 50 milyar dolarlık bir borç verme tesisi duyurmasıyla 11 Mart Salı günü başladı. Aynı gün, derecelendirme kuruluşu Moody’de, Bear’in ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin çoğunu, B ve C seviyelerine (veya “önemsiz tahvillere”) indirdi.
Faaliyetlerini finanse etmek için mevduat sahiplerinden nakit kullanabilen normal bir bankanın aksine, Bear Stearns gibi bir yatırım bankası genellikle geri alım anlaşmaları veya “repolar” olarak bilinen kısa vadeli (hatta bir gecede) finansman anlaşmalarına güveniyordu.
Bu tür bir anlaşmada, Bear, başka bir şirkete veya bir yatırımcıya (riskten korunma fonu gibi) nakit karşılığında, daha sonra faaliyetlerini kısa bir süre için finanse etmek için kullanacağı bir menkul kıymet demetleri teklif etti.
Tüm Wall Street yatırım bankalarının sahip olduğu repolara dayanmak, bir şirketin itibarına duyulan güven kaybının, yatırımcıların herhangi bir zamanda önemli fonlar çekmesine neden olarak firmanın geleceğini acil tehlikeye sokmasına yol açabileceğini bir dereceye kadar gösterdi.
Birlikte ele alındığında, Moody’in düşüşü ve Fed’in (Bear’in başarısızlığı beklentisi olarak görülüyor) açıklaması, yatırımcıların şirkete duydukları güveni yok etti ve yatırımlarını geri çekmelerini ve daha fazla repo anlaşmasına girmeyi reddetmelerini sağladı.
13 Mart Perşembe akşamı, Bear, elindeki ertesi gün iş için kapılarını açmaya yetecek kadar 3 milyar doların altına sahipti.
J.P. MORGAN CHASE BİR ANLAŞTI
Schwartz, acil durum kredisini istemek için firmanın nakdini yöneten J.P. Morgan Chase'i çağırdı ve Federal Reserve başkanı Timothy Geithner'e, kredi gelmezse firmasının iflas edeceğini söyledi.
Fed, Bear’i ayakta tutmak için belirsiz miktarda J.P. Morgan aracılığıyla acil bir kredi vermeyi kabul etti. Ancak kısa süre sonra, 14 Mart Cuma günü New York Borsası açıldıktan sonra, Bear’in borsa fiyatı düşmeye başladı.
Cumartesi günü, J.P. Morgan Chase, Bear Stearns'ın sadece 236 milyon dolar değerinde olduğu sonucuna vardı. Umutsuzca Bear’in kaldıraçlı olmayan diğer bankalara (Merrill Lynch, Lehman Brothers ve Citigroup gibi) yayılmamasını durduracak bir çözüm arayışı içinde olan Federal Reserve, ilk acil haftasonu toplantısını 30 yıl içinde aradı.
16 Mart Pazar akşamı, Bear’in yönetim kurulu, firmanın J.P Morgan Chase’e hisse başına 2 $ 'lık satışını kabul etti. (Sonraki müzakereler, nihai fiyatı hisse başına 10 dolara kadar yükseltti.) Fed, J.P. Morgan Chase'i satın almak için 30 milyar dolara çıkardı.
BASIN SORUMLUSU
Ülkenin 1923'te kurulan en büyük beşinci yatırım bankasının beklenmedik düşüşü, finansal dünyayı sarstı ve dünya pazarlarına yuvarlama gönderdi.
Anlaşıldığı üzere, Bear Stearns, gelir kayıpları ve piyasadaki güvenin azalması ile düşük getirilen bir dizi finansal şirkette yalnızca ilk olacak.
Eylül 2019’da, Bank of America Corp. çabucak mücadele eden Merrill Lynch’i hızla satın alırken, saygıdeğer Lehman Brothers iflasa çöktü;
Kaynaklar
Kate Kelly, Street Fighters: Son 72 Saat Ayı Stearns, Wall Street'teki En Zorlu Firma (New York: Portföy, 2019).
William D. Cohan, Kartlar Evi: Wall Street'te bir Hubris Masalı ve Sefil Aşırı (New York: Doubleday, 2019).
Ayının Zaman Çizelgesi, Downfall Stearns, Motley Fool, 15 Mart 2019.
"Subprime Bear Bear Stearns'i nasıl öldürdü", CNN, 17 Mart 2019.
Zaman Çizelgesi: Bear Stearns, Reuters, 17 Mart 2019
